国债：5月进出口数据不及预期，期债多数收涨

国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约跌0.01%。

行情解读：

(资料图)

1，公开市场方面：央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日370亿元逆回购到期，因此单日净回笼350亿元。

2，资金面：Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行12.9bp报1.404%，7天期上行8.8bp报1.855%，14天期下行5.1bp报1.776%，1个月期下行0.7bp报2.049%。

3，市场风险偏好：三大指数全天明显分化，沪指在昨日大跌后缩量弱反弹，尾盘被创业板指拖累一度转跌；创业板指则跳空加速并连续3日跌超1.3%，尾盘一度迫近去年4月低点。国内商品期市收盘多数下跌，能化品跌幅居前，甲醇跌逾3%，纸浆、纯碱跌逾2%；黑色系多数下跌，锰硅跌逾1%，农产品涨跌不一，白糖涨逾1%，菜粕跌逾1%；基本金属多数上涨，沪锌涨逾1%；贵金属均上涨。

4，国内宏观数据：中国5月出口（以美元计价）同比降7.5%，前值增8.5%；进口降4.5%，前值降7.9%；贸易顺差658.1亿美元，前值902.1亿美元。中国5月出口（以人民币计价）同比降0.8%，前值增16.8%；进口增2.3%，前值降0.8%；贸易顺差4523.3亿元，前值6184.4亿元。

5市场逻辑：5月进出口数据走弱且低于市场预期，反映内需外需均表现不佳，宏观经济面疲弱待振，货币宽松环境难以逆转，市场资金面预期乐观。进入6月，下半年稳增长的重要窗口期正式到来，叠加近期部分经济金融数据和市场情绪来看，降息的必要性明显抬升。除此以外，银行也存在进一步下调存款产品利率的空间，有消息称多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种，其中，人民币活期存款利率调降5个基点，部分定期存款利率下调10个基点。如果政策降息落地，预计将带动10年期国债到期收益率进一步下行。总之，经济基本面偏弱、资金面流动性偏松、市场风险偏好偏低组合对债市的有利环境较为牢固，目前政策博弈和经济增长情况是焦点。需要注意的是，稳增长政策除了货币政策支持，更需要扩内需的宽信用政策，如果宽信用政策较强，则会对债市产生抑制。当前政策博弈预期持续存在，对市场造成一定扰动，其中，6-7月是政策窗口期，最受期待的工具是政策性金融、地产放松和货币政策。

操作建议：

背靠20日均线逢低偏多思路对待。短期关注20日均线和动态区间中枢水平（第一支撑），若跌破，说明前期良好的上涨趋势开始放缓，步入区间震荡，将进一步向区间下沿（第二支撑）寻求支撑，中期60日均线和区间下沿是重要支撑位。

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