根据披露的机构调研信息，4月25日，中融基金管理有限公司对上市公司掌阅科技（603533）进行了调研。

从市场表现来看，掌阅科技近一周股价下跌2.26%，近一个月下跌16.89%。

【资料图】

基金市场数据显示，中融基金成立于2013年5月31日，截至目前，其管理资产规模为951.12亿元，管理基金数137个，旗下基金经理共24位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中融成长优选混合A（010008），近一年收益录得58.61%。

中融基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、公司情况介绍环节（一）公司经营情况2022年，公司实现营业收入同比增长24.71%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4,571.72万元，较去年同期有一定幅度的下降，主要系2022年公司加大战略转型力度，大力发展免费阅读，显著加大营销推广力度，持续推进组织建设和技术基建，销售费用、管理费用、研发费用分别较去年同期相比有一定幅度的增长，投入力度的加大对公司当期业绩有较大影响。公司月活跃用户数也是增长的，从2021年平均月活用户数1.5亿，到公司2022年增长到1.7亿。2022年公司已经从主要通过终端预装获取流量成功转型成为通过互联网市场化获取流量并精细化运营的数字阅读平台。

技术方面，公司加大技术研发力度尤其是人工智能相关的技术投入，数字阅读平台已经实现了个性化推荐、智能审核和TTS等人工智能相关的产品和服务。内容方面，公司强化内容生态建设，公司内容储备近300TB；IP衍生方面，由公司IP改编的动漫《独步逍遥》、《绝世武魂》、《逆天至尊》、《元龙》等在腾讯多个动漫平台同步更新。阅读出海方面，公司在欧美、东南亚等区域布局不断深化，精细化运营体系效率初显，内容运营体系日益完善，本地化内容生态加快构建。

（二）公司发展战略公司将以数字阅读平台为基础，以人工智能技术为支撑，整合产业链上下游的泛文化娱乐资源，打造以智能阅读为核心的生态圈，最终打造成全球最专业的智能阅读平台，让阅读价值无处不在。

（三）公司经营计划1、加强精细化运营能力，持续优化产品体验和服务持续加强精细化运营能力，以产品体验和服务为基础，继续大力发展免费阅读业务。同时，拓展业务新增长点，加大支撑系统、流程建设、内容生产、模式创新等关键领域建设。

2、加大人工智能技术研发投入，推动AIGC在数字阅读平台的深化应用利用公司在内容版权资源、创作者生态、海量用户资源、出海领先地位等领域的优势，加快AI大模型在数字阅读垂直领域的调优工作，推动AIGC在内容生产、营销推广、丰富产品形态等多方面深化应用。

3、持续深耕基建，提升数据中台对公司业务的驱动能力持续优化数据底层能力，建设数据平台和工具，推进数据在业务各个场景的落地，使得数据资产价值最大化，完善决策链路，提升业务决策效率。

二、互动交流环节

问：公司2023年在免费阅读以及投放方面战略是什么？公司在AI布局方面是接入其他公司模型进行合作，还是基于开源模型自行研发？

答：（1）公司会继续加大营销推广力度，目前公司在免费阅读领域还有较大增长空间，公司的优势也比较明显，我们在免费阅读方面的ROI处在业内领先水平。大力发展免费阅读，不仅仅是为了免费阅读本身。在免费阅读领域的行业地位，将为我们进入智能阅读时代积累数据、场景和用户。

公司会坚定不移地提升在免费阅读领域的市场占有率，不断强化我们在数据、场景和用户方面的综合壁垒，从而进入智能阅读时代。（2）网络文学，尤其长篇小说，故事情节、人物关系较复杂，对AI大模型的智能化程度要求非常高，目前我们主要是对领先的AI大模型进行调优，以建立数字阅读垂直领域的模型。

问：公司如何看待AIGC对于行业未来发展的影响？公司对于AIGC有什么规划与产品？

答：（1）AIGC对数字阅读行业至少有三个方面的潜在影响：第一、降本增效，降低内容生产成本，提升内容创作效率，提高内容生产质量；第二、个性化内容生成，目前传统的数字阅读行业为“作者写作——读者阅读”，人工智能模型可根据个人用户喜好生成个性化内容，用户将有机会参与内容创作，这将有机会打造新的更具互动性、个性化的数字阅读业态；第三、多模态拓展，增加内容生产的多样性，将数字阅读行业的IP低成本、高质量、多模态衍生，从而提升IP的无形资产价值，并引领数字阅读从单一的文字向文字、图片、视频相互结合的多模态演变。（2）公司会加快AI大模型在数字阅读垂直领域的调优工作，推动AIGC在内容生产、营销推广、丰富产品形态等多方面深化应用。

问：公司与字节在AIGC方面有什么合作吗？字节为何减持公司股票？

答：（1）公司与字节目前主要是在版权、内容生产、广告商业化等多方面开展了深度合作，且合作正在正常进行中。（2）公司股东北京量子跃动科技有限公司减持系股东根据自身情况自主作出的决策，这是字节根据自身的整体战略所做出的决策。公司与字节的合作不会受到其减持公司股票的影响，公司会以开放的心态接入并测试各种国内外领先的AI大模型，为用户提供多样的个性化互动服务。

问：通用大模型的训练所使用的数据集是否可以用到公司的中文语料数据？是否有商业化模式，目前是否有收入？

答：（1）在数字阅读垂直领域的模型当中，数据是非常有价值的，我们有近300TB的数据集，在业内处于领先地位。（2）我们希望自身优质的语料数据能够用来训练我们自己在数字阅读垂直领域的模型，打造自身的竞争优势。

问：番茄、七猫的内容多大比例是掌阅授权的？番茄的其他内容是谁授权的？

答：市场上有很多内容供应商，具体比例并不清楚。

问：公司内容储备丰富，在短剧方面有何规划或者现在有何产品？

答：公司基于内容优势深入布局IP衍生产业链，由公司IP改编或原创的短剧作品《爱在午夜降临前》、《idol，跟我恋爱吧》、《我的西装新娘》等多部短剧作品陆续在抖音上线，其中一些作品播放量较高。

问：IP的价值在AI领域体现在哪些方面？

答：首先，IP对于数字阅读垂直领域的模型非常有价值，我们也在把优秀的IP语料灌输到模型当中，来提升模型的AIGC智能化程度。其次，在IP衍生方面，AI可以帮助提升降低IP衍生成本，提升制作效率，从而提升IP衍生价值。

问：公司2022年费用大幅增加导致利润下降，费用的增加给业务发展带来了什么好的转变？

答：第一、互联网公司的营销推广都有完整的数据链路支持，销售费用的大幅增加，实际上给公司带来大量的忠实用户。第二、销售费用虽然计入当期费用，但它所带来的用户存续时间是产生价值和收入的，实际上是获取了用户资产。第三、公司在免费阅读领域的精细化运营能力是业内领先的，公司已经从主要通过终端预装获取流量成功转型成为通过互联网市场化获取流量并精细化运营的数字阅读平台。

随着公司数字阅读场景的不断丰富，数据和用户之间产生了飞轮效应，从而为我们进入智能阅读时代奠定了牢固的基础;